欧洲方面的感想
市场参与者的转变和市场弹性
在论坛出现的多个重点主题其中之一，是正在扩大的贷款机构市场，以及为保障产业的未来前景，同时在政府与市场两个层面上采取的种种措施。
新冠肺炎疫情造成的不明朗化：对于传统贷款机构的风险胃纳和信用考虑而言，是一个不太理想的术语。基于传统市场参与者的审慎深思熟虑，于是认购、混合型和净资产值放贷范围便对许多新的另类市场参与者开放；这些另类市场参与者包括：非银行贷款机构和信用基金，他们藉此机会进入并参与基金金融市场。
再者，也有连串为了确保市场内流动性的规管活动，包括：欧洲证券及市场管理局（ESMA）就着可转让证券集合投资计划（UCIT）和另类投资基金（AIF）流动性压力测试而发出的新指引，以及英国金融行为监管局（FCA）就着部分投资固有非流动资产的开端型基金颁布的新规则。
环境、社会和公司治理的投资
跟全球日一样，环境、社会和公司治理是欧洲会议上反复出现的主题。纵然在新冠肺炎疫情下，环境、社会和公司治理政策仍属焦点所在，基金经理依然热衷地向有限合伙人凸显强调他们的环境、社会和公司治理资格，而贷款机构依然渴望在环境、社会和公司治理变化的最前沿备受市场垂注。对于更为严肃的专注于环境、社会和公司治理的贷款机构而言，就着会议的基础、部份主要的绩效指标，以及由此导致在基金金融领域内趋增的「注重影响型」的信贷设施，均有过调整讨论边幅的提议。
论坛的关键要点
论坛上，总体要点似乎在于：由于市况不稳，欧洲的交易流量在新冠肺炎疫情期间稍略放慢，惟基金规模于期内仍然持续增长，「干火药」（即：可用于投资的现金总额）的金额稳定上升。
结果：在基金经理认为市况已经稳定得足以出去疯狂购物一番的时候，2021年对于基金金融产业而言，很可能会是忙碌的一年…
亚洲方面的感想
亚洲的基金金融市场继续由开曼豁免有限合伙人（ELPs）主导，然而，开曼在基金领域的超卓地位，会备受若干新加入市场的工具公司挑战。这些新工具公司会否对开曼相对上的垄断情况，形成一种合法替代？以及，今年的疫情对亚洲的基金金融市场会造成怎样的影响？
亚洲的基金融资 — 谁是主要市场参与者？
在亚洲，最受欢迎的私募基金工具公司均倾向属于成立作为开曼豁免有限合伙企业的闭端型基金。当然，还有在其他司法管辖区落户注册的基金，然而，通常会为着特殊的原因才会被使用，例如，新加坡与毛里求斯两地，均具有因与相关国家订立了双重税务协议的税务优势，故此经常被使用；日本与韩国拟拥有他们自身的市场，或会就不同的基金结构，使用融混着本土和离岸的工具公司的混合体。
英属维尔京群岛、新加坡与香港的崛起
当我们继续录得开曼豁免有限合伙企业主导亚洲的基金融资市场之际，过去一年其他国家已有相当程度的发展。我们注意到，存有为着共同投资和单一资产基金，而部署英属维尔京群岛合伙企业的升势，特别是在已对英属维尔京群岛工具公司熟悉的中国客户之中，出现这个情况。新加坡一直推动着可变动资本公司。可变动资本公司是一种混合型结构，吸收了其他司法管辖区各种基金结构的特征。同样，香港似乎要以新的合伙企业法律和附带权益等的税务优惠，增加其对管理人的吸引力。不过，在开曼具备灵活性、成熟、备受推崇和透明度的优势，加上开曼的强大法律与监管制度，营造法律稳定和有利债权人条件之情况下，目前并无迹象显示该产业的市场参与者会远离开曼基金结构。
在2019新冠肺炎世界中的基金市场
尽管我们看见人们对新的源头采取加倍审慎的态度，在年内不断收紧信用标准下，平均交易流量一直相对稳定。此乃主要由于市场有不同种类的基金，部分投资到不太受疫情影响的产业，又或实际上因为疫情而获利的产业，例如数码相关板块、保健业和制药业。
除却缴资信用贷款之外，去年也录得信贷增升。虽然，跟美国或欧洲市场相较，亚洲的净资产值或混合信贷运用仍然相对的不普遍，部份具规模的基金管理人已转往寻求在普通合伙人（GP）层面的支持，特别是于2020年期内，当新冠肺炎对基金的流动性和杠杆作用构成压力的时候。亚洲市场广泛而稳定的有限合伙人（LP）基础，也有利于支撑年内市场的活动。由于市场持续探索并运用不同的结构和信贷设施，亚洲市场能够把市场变得多元化，并把市场带到另一层次。
全球方面的感想
全球日专责小组涵盖了多种议题，从欧洲私人房地产市场乃至环境、社会和公司治理，以及基金金融的多样性。各专责小组就着基金金融的世界，以及这些范畴在塑造产业的未来中将发挥怎样的作用，提出了有趣的观点。
欧洲私人房地产市场的最新面貎
于2020年，尽管并非一致性地在整个私人市场发生，欧洲私人房地产市场呈现预料之内的集资下降、交易活动减慢情况。正面的消息是，即便处于减幅状态，交易还是完成了，以及基金管理人预期，能够在有少许的，甚或在完全没有延期之下，完成目前的集资周期。规模较小较新的基金管理人或许需于下个年度增大其有限合伙人的根底，因此，迄今有关集资的整体全貎很可能还没露现。现预期，大型交易将会继续变得更大，然而，保健业、物流业、基建业（可再生业、数码业）及财困资产，均是投资者的最佳景点。
环境、社会和公司治理的投资
有趣的是，全球日的主要结果之一是，疫情似乎没有把环境、社会和公司治理政策冷落一旁，而基金管理人依然热衷于凸显强调他们的环境、社会和公司治理资格，以及有限合伙人不一定愿意放松环境、社会和公司治理的指标。迄今，由于关系到实现更大的多样性，可持续性被认定属于关键问题。
业界的多样性
多样性继续是业界的热话。虽然大体而言，私募股权产业和风险投资产业只有有限量的多样性和包融性数据，惟人们认为这个数据空隙是有需要填补的。有人说，人们认识到私募股权公司从组合投资的角度愈益聚焦于多样性，而某些律师事务所也做了远超多样性和包融性推广范围的改进，以采取切实具体的措施来营造和持续更大的包融性环境。让银行得到潜在激励，以参与涉及多样化和新兴管理人交易的需要也增加了。诚如观察所及，也许当人们认识到多样性和包融性是实际驱动商业回报的因素时，可能就是可持续性的钥匙。
《从事基金金融的女性》
今年，对于业界要维系彼此之间的关系，是一个相当困难的年度。然而，尽管面对着种种挑战，《从事基金金融的女性》的共同负责人，美国、欧洲及亚洲委员会的联席主席，却录得三个年度的网络成员增长，让人感到惊叹。现在，网络拥有2,500位女性成员的强大阵容。处于一个突然不再可能亲自到场的年头，《从事基金金融的女性》依然争取尝试举办了19次活动（转为虚拟活动之前，有三次亲身到场活动）。《从事基金金融的女性》的宗旨是，藉着为身处职业周期内各个阶段的女性提供高度相关的内容，从而维系她们之间的关系，而于2020年，以虚拟方式维系这个联系，相较之前的任何一个时候，都是较有史以来要更多的。迈向2021年，我们每个人都有机会决定怎样塑造疫情后的工作前景，而《从事基金金融的女性》热衷于继续这个对话。
Appleby毅柏律师事务所
本所团队备受全球肯定和认许为基金金融板块的领先者之一，我们就着各种不同融资结构，当中涉及认购投资者承诺的价值以数亿乃至数十亿美元计的基金，提供专业法律咨询意见。
如拟了解详情，请联系Fiona Chan陈子雅律师，或贵司在Appleby毅柏的日常联系人。
中文译本只供参考，概以英文本为准。如拟阅读原英文本，请点击阅读详情